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Ⅰ

新型电力系统建设持续推进！虚拟电厂大有可为？

自2002年5号文发布以来，电力体制改革持续推进，在电力市场主体多元化、电价市场化、电力交易市场化、输配电价改革等方面取得积极进展。站在当前时点，随着“双碳”目标政策推进，新能源装机容量和发电量占比持续提升，对电力系统平衡带来挑战，新型电力系统建设迫在眉睫。

其中，虚拟电厂是指利用数字技术与智能化管理手段来实现电力资源的集中调度与优化配置的一种新型能源系统。它通过整合分散的可再生能源、储能设备和负荷侧灵活性资源，可以实现清洁、高效、灵活的电力供应。

通过实时监测和预测电力市场需求以及可再生能源的产生情况，将不同地点、不同类型的电力资源进行协调和调度，能够实时平衡供需关系，提高电力系统的可靠性和稳定性，同时最大限度地提高可再生能源的利用效率。

与灵活性改造后的火电机组、抽水蓄能、燃气发电等灵活性资源相比，虚拟电厂具有爬坡速率快、可自由组合容量、投资成本低等优势。另外，虚拟电厂还可以与现有的传统电力系统相互协作，在紧急情况下提供备用电力供应，并在电力需求高峰期进行负荷调节。

市场规模方面，机构预测到2025年虚拟电厂投资端累计市场规模将达到131-220亿元，2025年虚拟电厂运营端市场规模将达到129-216亿元。

竞争格局来看，目前国内虚拟电厂项目多以示范性项目为主，未出现规模较大的虚拟电厂运营商，尚处于发展的初期阶段。虚拟电厂市场格局较为分散，主要盈利来源为需求侧响应补贴。不过未来随着极端天气频发、净负荷峰谷差拉大、用户侧可聚合资源增加以及电价变化等因素催化，虚拟电厂市场规模有望持续扩张。

产业链分析，虚拟电厂上游包括分布式电源、可调负荷、储能、充电桩等灵活性资源，中游为智能计量设备、信息通信设备、控制终端、运营和交易系统软件等软硬件构成的虚拟电厂平台，下游主要是有电网、售电公司以及工商业用户等需求主体构成。其中，机构相对更看好虚拟电厂运营商未来的发展空间。

国内上市公司中，南网能源自2019年以来就开始探索虚拟电厂，目前在聚合的资源、调节能力、调度控制技术等方面取得积极进展。2023年6月，南网投运国内首个区域级虚拟电厂，在接入规模、响应规模上较单个虚拟电厂数量级实现大幅提升。截至2023年6月，南方电网建设的深圳虚拟电厂管理中心接入资源规模超150万千瓦，实时最大可调节负荷能力超30万千瓦。预计未来随着政策驱动以及电力系统调节性需求释放，虚拟电厂接入的资源、负荷规模将持续增加。

Ⅱ

高周转率的卫浴代工龙头，定位清晰发力中高端！

瑞尔特：公司是在A股上市的卫浴企业之一，不断精研产品以提升人们的生活品质,是贯穿从设立与发展二十余年的主旨，在新品研发的举措上,瑞尔特走在了行业前列。如今,我们的自主研发产品已从最初的水件产品,拓展为智能马桶、魔镜、净水产品、康养产品、感应产品、同层排水系统等,全面进入智能家居时代。

标签：卫浴代工龙头、售后配套、高周转率、定位清晰

看点一：卫浴代工龙头公司深耕卫浴赛道二十余年，以水件起家转型智能化，致力于提供卫浴空间和家庭水系统解决方案，自主研发产品从水箱配件产品拓展至智能马桶、魔镜、净水产品、康养产品、感应产品、同层排水系统等，2021年发力自主品牌智能马桶，贯彻精研产品理念，目前已拥有1600+项专利技术、300+名研发工程师，持续推动完善用户体验、开拓创新技术，驱动长期成长。

研报菌简评：公司的核心看点是属于卫浴代工行业的细分龙头，随着经济转暖以及地产链的复苏，需求端和业绩端都有望迎来改善。

看点二：售后配套

近年来适老商品需求旺盛，老年用户对服务依赖程度高，售后配套服务为关键。老年用户由于行动不便，对家居改造的时效要求较高，厂商需提供单品选购、设计搭配、拆旧送装、售后服务于一体的解决方案。智能马桶具备安装属性，头部卫浴企业加速布局售后服务网点，完善经销商赋能与安装服务团队建设，以保证及时响应用户需求，头部品牌均配套整机质保、免费改造、安装服务，消费者体验持续完善。

研报菌简评：公司拼的是服务，主打核心是养老消费观念升级，通过优质的服务来保障客户的体验，驱动产业品质化、智能化发展。

看点三：高周转率

公司水件盖板标准化程度高，生产效率领跑行业，持续推进车间产线自动化改造，总资产周转率持续提升，2017-2022年由0.6提升至0.8次，拥有行业先进的模具加工设备以及先进设备设施，保障产品良品率、精密度和标准化规格，持续降低人工成本、缩短生产周期，保障快速交付，存货周转效率行业领先。

研报菌简评：总资产周转率是衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标，总资产周转率以及存货周转效率持续提升，代表公司在行业中是具备竞争力的标志。

看点四：龙头效应

卫浴产品配套需求稳定，龙头效应显著，冲水组件由具有延时冲洗、自动关闭、流量控制的进水阀、排水阀构成，为便器水箱核心部件，决定便器使用寿命、冲刷质量、节水效果，下游需求主要来自卫浴品牌厂商、代工厂的产品配套，与房地产市场关联度较高，公司在主流产品市场具备较强竞争优势，主要由于生产标准化程度高、产品质量可靠、通过节水认证，与国内外头部卫浴企业建立稳定合作。

研报菌简评：冲水组件行业趋稳，强者恒强，公司作为行业的领军者之一，直接受益。

看点五：定位清晰

公司产品坚持中高端定位，产品硬件性能优越、性价比突出，对比内资卫浴品牌采取多款爆品引流，瑞尔特坚持产品聚焦策略，A6系列产品硬件性能完备，且具备价格优势，作为多年主推爆品，线上渠道销售占比维持30%-40%水平，产品力获得市场充分认可。

研报菌简评：公司的定位非常清晰，A6在同价位产品中具备核心竞争力，也是一大重要看点。

参考资料：

1、20230815-国信证券-大国碳中和之新型电力系统：灵活性调节需求释放，虚拟电厂大有可为

2、20230815-国盛证券-瑞尔特-002790-乘智能卫浴东风，自主品牌弯道超车

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